· 백트는 비트코인 거래 및 커스터디(수탁 서비스) 플랫폼으로 작년 8월 초 처음 발표됐으나 출시가 계속 미뤄지고 있다.

· 백트는 선물 계약 정산을 위해 사용하는 비트코인을 커스터디 서비스할 수 있는 면제를 요청하는 제안서를 CFTC에 제출했다. CFTC 위원들이 12월에 제안서를 받은 것으로 알려졌지만, 지금은 CFTC 직원들보다 먼저 돌아온 것으로 보인다.

· 30일간의 공개 검토 기간 동안 제안서가 발표 될 수 있는지 여부는 확실하지 않다.

· 검토 기간이 끝날 때까지(CFTC 집행위원들이 백트의 면제조항을 승인할 때까지) 거래소는 일일 현물적으로 결제된 선물계약을 시작할 수 없다.

인터콘티넨탈익스체인지(ICE)가 백트에 대한 비전을 발표 한 이래로 6개월이 넘게 기다려온 비트코인 선물 시장은 여전히 규제 당국의 승인을 기다리고 있다.

뉴욕 증권 거래소(NYSE)의 부모인 ICE는 원래 12월 중순 백트를 출시할 계획이었다. 그러나 1월 말로 미뤄지고, 그 다음으로는 새해 전날 1월 24일 목표가 “CFTC의 절차 및 일정에 따라 개정 될 것”이라고 말하면서 무기한으로 출시가 연기되었다.

현재 2019년 1/4 분기가 끝나가고 있지만, 상품 선물 거래위원회는 아직 백트의 공개 논평에 대한 면제를 발표하지 않았다.

즉, 이는 위원회가 국민에게 30일을 준 다음 며칠 후 승인 여부를 표결해야 하기 때문에 오늘 이 제안이 나온다고 해도 빠르면 4월 중순에나 출시가 가능하다는 뜻이다.

그리고 2월 말 현재, 백트가 플랫폼에서의 비트코인 거래를 할 수있도록 하는 이 제안은 CFTC의 시장 감시 부서 (Market Of Oversight)에 의해 검토되고 있다고 두 관리가 말했다.

12월 22일에 시작되어 5주 동안 기록적으로 지속된 정부 폐쇄로 인해 CFTC와 다른 기관들의 밀린 일들은 확실히 문제 해결에 도움이 되지 않았다. 이 기관은 폐쇄 조치가 끝난 후 발표된 6건 이상의 집행 조치를 포함하여 대부분 암호화폐와 관련이 없는 다른 사안들에 우선순위를 두고 있다.

그러나 백트의 야심찬 성격인 사업계획도 그 과정을 이끌어내는 한 요인으로 볼 수도 있다.

 

현물결제(Physical settlement)

분명한 것은 이 문제가 현물적으로 해결되는 백트의 일일 선물 계약과 반드시 관련이 있는 것은 아니며, 이는 구매자가 만기에 실제 상품인 비트코인을 받게 된다는 의미이다.

2월 말 CFTC의 아미르 자이디(Amir Zaidi) 시장감시부서 이사는 코인데스크에게 CME그룹과 Cboe가 제시한 것과 같은 현금결제형 비트코인 선물계약 평가 분석은 현물적으로 결제된 비트코인 선물계약 평가 분석과 약간 다르다고 말했다.

여러가지 다른 분석은 한때 제안 된 선물계약이 “조작에 취약하다”고 자이디 이사는 말했다. 이것은 현금결제형 계약에 관한 우려사항이며 결국 한 당사자가 다른 당사자에게 현물가격과 선물가격의 차액을 지불할 때 만약 현물가가 조작된 가격 피드로 결정된다면, 한 쪽은 타격을 받는다.

백트와 같이 물리적으로 해결된 계약으로, “현금시장에 대해 걱정할 필요가 없으므로, 일부의 우려는 해결된다”고 제안을 더 이상 논의하지 않을 자이디는 말했다.

그러나 현금결제형 계약과 관련된 조작 우려는 물리적으로 안정된 선물에 의해 해결될 수 있지만, 백트의 자체 보관 창고 역할로의 행동은 다른 문제들을 야기시킨 것으로 보인다.

 

‘새롭고 복잡한’

현재 고용주가 규제 당국 이전에 사업을하고 있기 때문에 익명을 요구한 전 CFTC 직원은 일반적으로 상품 선물거래소는 은행이나 신탁과 같은 서비스 제공 업체를 사용하여 “정보 센터의 완전한 통제하에” 커스터디 서비스를 관리한다고 말했다.

계약서는 은행이나 신탁에서 정산되지만, 기본 자산은 “정보 센터의 지원하에, 연방이나 주정부의 은행이나 신탁 감독으로” 전달될 것이라고 말했다.

그들은 “더 많은 정보는 없지만 백트가 ICE의 규제 대상에 의해 정보 센터와 거래소가 정한 요구조건으로 사일로와 유사한 제 3의 창고로 승인을 얻으려고 하는 것 같다”고 말했다.

그러나 지금까지 공개된 정보에 기초해 백트의 제안은 회사가 연방이나 정부의 감독을 받지 않는 결과를 초래할 수 있다.

 

발신인에게 반송?

12월, CFTC의 프로세스를 잘 아는 익명의 관계자는 코인데스크에게 자체 저장소를 사용하여 고객을 대신하여 비트코인 커스터디 서비스를 하자는 백트의 제안이 해당 기관의 직원에서 위원에게 전달됐다고 말했다.

그러나, 이 일이 더 이상 사실이 아닌 것처럼 보인다.

전 CFTC 직원은 특히 “위원의 마음에 들지 않거나 질문에 답변하지 않을 경우” 제안서가 다시 돌아오는 것은 드문 일이 아니라고 말했다.

지난달 말 브라이언 퀸텐즈(Brian Quintenz) 위원장은 뉴욕에서 열린 파생상품 회의에서 기자들에게 당시에는 백트 제안서가 없다고 말했는데, 이는 그가 공개 석상에서 공개하는 여부에 대해 투표를 할 수 없다는 것을 의미한다.

백트에 대해 압박을 가하자, CFTC 위원들은 코인데스크에 백트의 제안서가 아니라도 암호화폐 영역을 계속 조사하고 있음을 나타내는(규제기관의 오랜 문제인) “*현실적 인도(Actual Delivery)”에 대한 지침을 반복적으로 알렸다.
*현실적 인도(Actual Delivery)란 매매당사자가 매매를 하고 계약품을 인도하는 방법으로서 상품을 증권화하여 인도하는 상징적 인도(Symbolic Delivery)와는 상대적인 것

댄 버코위츠 CFTC 위원은 2월 말 코인데스크와의 인터뷰에서 이 지침은 “기관을 위한 우선순위 중 하나”라고 설명했지만 (비결정 관련 다양성에 대해) 검토해야 할 다른 문제들이 많다고 말했다.

버코위츠와 마찬가지로, 퀸텐즈 위원장은 코인데스크에 규제기관의 현실적 인도(Actual Delivery)에 대한 조사를 언급했다.

 

‘가만히 기다리고만 있지 않을 것’

백트는 제품과 시스템을 계속해서 구축해 온 것으로 보인다. 1월 백트의 대표 켈리 로플러(Kelly Loeffler)는 FCM(Futures commission merchant;선물회사)의 로젠탈 콜린스 그룹(RCG.Rosenthal Collins Group)의 선별된 자산을 인수하고 있다고 발표했다.

이 자산에는 그룹 전 직원이 포함됐으며 백트는 다음 달 계약을 확정했다.

로플러는 1월 발표에서 “암호화폐 시장에서의 규제 거래 개시에 대한 CFTC의 규제승인을 기다리는 동안 우리는 가만히 있지 않다는 사실을 강조한다”고 말했다.

로플러는 백크가 언제 출사될지에 대한 언급은 하지 않았다.

백트는 이 이야기에 대해 언급을 회피했다. 그러나 지난주 플로리다 주 보카 레이턴(Boca Raton)에서 열린 파생상품 회의에서 최고운영책임자 아담 화이트는 규제 당국과의 거래에 대해 전반적으로 언급함으로써 인내심의 필요성을 인정했음을 보여주었다.

CFTC나 백트의 제안서 현황에 대해서는 언급하지 않은 채 “신청서를 작성하는 세상이 아니라 던져버리고 사업을 시작할 수 있기를 바란다”고 말하며 “규제 기관과 협력하여 하드포크(Hard Fork), 딥체인(Deep chain) 리오그(reorg)가 무엇인지, 왜 블록체인이나 공용 블록체인이 아닌지를 이해하도록 도와주고 있다. 그동안 우리가 취해온 접근법”이라고 덧붙였다.

화이트는 다음과 같이 결론 내렸다.

“그리고 규제 당국은 그들이 편한 속도로 움직여 대중을 보호하고 있을 것”

 

 

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